10月下旬，深圳华强北的内存柜台出现今年来首次像样降价。DDR4 3600套条从9月高点的1852元回落到1614元，回撤12.8%。但真正扎眼的不是价格，而是销量：10月以来华强北多家柜台内存销量普遍下滑20%到30%。 有商家直言：“现在卖一根亏一根，低于进货价甩货，就为回笼现金。”整个流通渠道甚至出现价格倒挂——原厂出厂价还在涨，零售柜台却在降价。 这波降价，是“真跌”还是“假摔”？ 上游原厂那头，一根汗毛都没松。10月DDR4内存芯片合约价环比仍在上涨，近三个月累计涨幅超20%；DDR5合约价同步小幅上行。原厂库存低位，仍在限制出货节奏。 压力全在渠道层。过去三个月涨价周期里，不少渠道商高位囤了大量现货，赌继续涨。进入10月，终端消费者被高价劝退，货压手里变成死库存，资金链扛不住只能降价出货。但进货成本本来就高，谁也不敢真降太多，于是形成“报价坚挺、成交冷清、局部倒挂”的畸形状态。 说白了，华强北让出来的那238块，不是成本降了，是渠道商把高位囤货吃进去的利润往外吐。 摩根士丹利泼冷水：旧存储定价见顶 11月11日，摩根士丹利报告直接给旧存储市场下了“见顶”的结论：DDR3/4、SLC/MLC NAND、NOR Flash定价已见顶，到2028年，持续多年的短缺状态会基本结束。DDR4甚至可能出现约+1%的供给过剩，2028年四季度NOR及DDR4的ASP预测被削减23%至26%。 不过报告特别说明：这个判断不涉及DDR5。这句话才是关键。 为什么先松的是DDR4？因为AI根本“喂”不到它 这轮缺货是分层缺。AI服务器把先进产能吃干，通用料被挤出来。据集邦数据，二季度全球42%的DRAM晶圆产能分给了HBM，一年前还是28%。HBM单颗占的晶圆面积约是普通DRAM的三倍，全球约七成先进存储产能被AI吞掉。 三星已与10家客户签下长约，部分锁到2030年，锁定量占产出的六到七成。HBM售罄，不等于你买的那条DDR5售罄。原厂先把产能锁给云厂商，剩下三到四成才轮到消费端。 而DDR4是离AI最远的东西，喂的是工控机和老平台。海力士未来三年DRAM和HBM产能几乎售罄，供不应求可能持续到2030年，三季度营业利润率80%——这个数字底下没有主动让价的理由。 现在囤内存条的人，该跑还是等？ 真刚需的，双11渠道还有一波让利，DDR4套条回吐的238块是真金白银，接了不亏。但别当抄底起点，260%的累计涨幅，这点回撤连零头都算不上。 想囤内存赚差价的，可以打消了——渠道价和出厂价已倒挂，商家自己都在让利回款。 真要等降价，得盯一个数：三星下次财报会不会把2028年消费级DRAM的产能分配比例往上调。上调，供给才有边际改善；不调，紧张还会往后延。柜台上的几十块波动，说明不了这件事。 原厂的战略性减产终将反噬自身，而渠道的恐慌性抛售只会加速周期底部到来。 特别